摩根士丹利给予百度持有评级
新浪科技讯 北京时间7月24日晚间消息,摩根士丹利今天发表投资报告称,预计百度2009年-2011年每股盈利将增长12-13%.,并给予百度以“持有”评级。
以下为报告全文:
我们预计,百度2009年-2011年每股收益将增长12-13%。该公司第二季度营收为1.607亿美元,同比增长37%,符合我们的预期。受益于营销开支的压缩,百度第二季每股摊薄收益为11.02元,同比增长44%,超出我们预期的16%。
利好因素:1)付费用户及用户平均支出同比分别增长了12%和23%,值得关注的是,百度吸引了一些“非典型”的付费搜索用户,其中包括耐克和英特尔等大型企业;2)来自百度联盟的销售收入出现强劲增长,同比增长为70-80%,高于百度自身的展示广告服务,符合我们的预期;3)随着百度运营效率的改善以及营销费用的削减,运营利润率环比提高了15个百分点至41%;4)百度提供了强劲的第三季预期,销售收入可能同比增长37-40%。
风险:已运营两年的日本合资公司对百度的利润造成9%左右的负面影响。
地位稳固,但竞争激烈:目前百度股价处于我们对该公司2009年每股收益预期的51-54倍,接近中国纳斯达克上市互联网公司的高估值。按照百度3年运营利润年复合增长率计算,假定其PEG(市盈率与盈利增长率之比)指标为1,为了与其估值匹配,百度的利润必须在未来3年内增长50%左右。我们强调指出:1)随着谷歌不断攫取市场份额,百度核心的付费搜索业务所面临的竞争日益加剧。
市场研究公司易观国际的数据显示,谷歌目前在中国付费搜索市场的份额为30%左右,高于3年前21-24%和2003年约2%的市场份额;2)同样服务于中小企业的淘宝网正成为百度的主要竞争对手,值得关注的是,去年淘宝的交易量同比增长1.3倍至1000亿元。淘宝认为,今年该平台交易量可能再次增长一倍,从而占到中国全部零售收入的2%左右。与美国eBay和亚马逊约有30-35%的流量来自于搜索引擎不同,淘宝只有15%左右的流量来自于搜索引擎,来自百度的流量仅有约2%。(肖恩)
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