| 摩根士丹利给予百度持有评级
新浪科技讯 北京时间7月24日晚间消息，摩根士丹利今天发表投资报告称，预计百度2009年-2011年每股盈利将增长12-13%.，并给予百度以“持有”评级。
以下为报告全文：
我们预计，百度2009年-2011年每股收益将增长12-13%。该公司第二季度营收为1.607亿美元，同比增长37%，符合我们的预期。受益于营销开支的压缩，百度第二季每股摊薄收益为11.02元，同比增长44%，超出我们预期的16%。
利好因素：1)付费用户及用户平均支出同比分别增长了12%和23%，值得关注的是，百度吸引了一些“非典型”的付费搜索用户，其中包括耐克和英特尔等大型企业；2)来自百度联盟的销售收入出现强劲增长，同比增长为70-80%，高于百度自身的展示广告服务，符合我们的预期；3)随着百度运营效率的改善以及营销费用的削减，运营利润率环比提高了15个百分点至41%；4)百度提供了强劲的第三季预期，销售收入可能同比增长37-40%。
风险：已运营两年的日本合资公司对百度的利润造成9%左右的负面影响。
地位稳固，但竞争激烈：目前百度股价处于我们对该公司2009年每股收益预期的51-54倍，接近中国纳斯达克上市互联网公司的高估值。按照百度3年运营利润年复合增长率计算，假定其PEG(市盈率与盈利增长率之比)指标为1，为了与其估值匹配，百度的利润必须在未来3年内增长50%左右。我们强调指出：1)随着谷歌不断攫取市场份额，百度核心的付费搜索业务所面临的竞争日益加剧。
市场研究公司易观国际的数据显示，谷歌目前在中国付费搜索市场的份额为30%左右，高于3年前21-24%和2003年约2%的市场份额；2)同样服务于中小企业的淘宝网正成为百度的主要竞争对手，值得关注的是，去年淘宝的交易量同比增长1.3倍至1000亿元。淘宝认为，今年该平台交易量可能再次增长一倍，从而占到中国全部零售收入的2%左右。与美国eBay和亚马逊约有30-35%的流量来自于搜索引擎不同，淘宝只有15%左右的流量来自于搜索引擎，来自百度的流量仅有约2%。(肖恩)
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